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东吴证券：

横向来看，今年加拿大央行和澳联储的都是“跳”过一两次会议再加息。加拿大央行在今年1月加息25bp后暂停加息，但由于二季度以来消费支出强劲、楼市活动回升以及劳动力市场吃紧，加拿大央行在“跳”过两次议息会议后，于6月重启加息25bp。澳洲联储则是在今年3月加息25bp后仅仅跳过了一次会议，便在5月和6月重启了连续加息(各25bp)的进程，其背景也是服务业通胀加速、劳动力市场吃紧以及房价回升。

纵向来看，美联储在1994年和1999年都是“跳”过一次会议再加息。1994年5月美联储原本希望自20世纪80年代以来的首次50bp的激进加息足够紧缩，但无奈通胀意外飙升，因此仅是在“跳”过了6月会议后便重启激进加息。1999年8月加息25p后虽然通胀温和，但非农就业持续大增且失业率走低，因此美联储仅是“跳”过了9月的会议，便又从11月开始持续加息。

那么主要资产会如何定价美联储的以“跳”为进？我们可以分成两个阶段来分析：一是暂停加息的时间窗口，通常是一个月，二是重新开始加息之后。从前两次历史来看，在股债汇三类资产中，暂停加息最利好美股，而重启加息后美债收益率可能再次上涨。